Strategie finansowe przedsiębiorstw. Budżetowanie kapitałów i ocena finansowej opłacalności i ryzyka strategicznych decyzji przedsiębiorstw (en Polaco) - Grzegorz Michalski PhD

Podstawowym finansowym celem istnienia każdego przedsiębiorstwa, jest tworzenie bogactwa (lub szerzej: korzyści), jego właścicieli. Aby ten cel osiągać, kierujący przedsiębiorstwem powinni dysponować określoną wizją dochodzenia do niego. Wizja ta może być niesformalizowana i nie mieć jakiegoś uświadomionego wyrazu w postaci dokumentu. Wówczas nosi ona nazwę polityki. Jeśli natomiast kierujący przedsiębiorstwem w sposób świadomy realizują określone działania mające na celu tworzenie wartości przedsiębiorstwa i jeśli są one ponadto określone wyraźnie, najczęściej w postaci zapisu reguł, mamy do czynienia ze strategią finansową.

Plan działań maksymalizujących wartość przedsiębiorstwa, poprzez odpowiednie wykorzystanie jego zasobów, ujawniający obecny i spodziewany potencjał możliwości finansowych przy określonym poziomie ryzyka, sprowadza się najczęściej do określenia rozmiarów przedsiębiorstwa, tempa jego wzrostu, wyznaczenia optymalnej struktury zarówno aktywów jak i pasywów.

W prezentowanej pracy, przedstawiono podstawy teorii dotyczącej strategii finansowych przedsiębiorstwa. Praca składa się z pięciu części.

W pierwszej części, zajęto się problematyką szacowania przepływów pieniężnych generowanych w wyniku realizacji strategii finansowych. Przedstawione w niej zostały zasady otrzymywania informacji o przepływach pieniężnych netto będących skutkiem podjęcia się przez zarząd przedsiębiorstwa realizacji określonej strategii finansowej.

Część druga dotyczy strategii przedsiębiorstwa w zakresie kosztu kapitału finansującego przedsiębiorstwo. Najpierw omówiono koszty różnych źródeł kapitału dostępnych dla przedsiębiorstwa, to znaczy kapitału obcego i kapitału własnego. Zwrócono przy tym uwagę na fakt, że przy prawidłowo działającym mechanizmie rynkowym, dla tego samego przedsiębiorstwa, w ramach kapitału własnego, kapitał uprzywilejowany jest tańszy od kapitału pochodzącego z zysków zatrzymanych, następnie kapitał z zysków zatrzymanych jest tańszy od kapitału pochodzącego z nowej emisji kapitału własnego. Podobnie zauważono, że kapitał obcy jest tańszy od własnego. Kolejnym punktem rozważań drugiej części, jest docelowa struktura kapitału, której osiągnięcie skutkować powinno maksymalizacją wartości przedsiębiorstwa. Chodzi zatem o to, aby obrać taką strategię dobierania źródeł finansowania przedsiębiorstwa, aby zagwarantować jak najniższy poziom średniego ważonego kosztu kapitału. W części tej omówiono istniejące modele odnoszące się do struktury kapitałowej. Ostatnim elementem drugiej części, jest omówienie optymalnego budżetu inwestycyjnego, wyznaczającego, na podstawie porównania efektywności realizowanych strategii w zakresie inwestycji w aktywa z dostępnym dla przedsiębiorstwa kosztem kapitału finansującego je.

Część trzecia omawia kryteria oceny strategii finansowych przedsiębiorstwa takie jak okres zwrotu, wartość zaktualizowana netto (a w tym powiązane z nią wskaźnik wartości zaktualizowanej netto i indeks zyskowności) oraz wewnętrzna stopa zwrotu wraz z jej poprawioną wersją: zmodyfikowaną wewnętrzną wartością netto. W części tej, omówiono nie tylko techniki szacowania i podejmowania decyzji w odniesieniu do planowanych do realizacji strategii finansowych, ale także przyjrzano się głównym słabym stronom omawianych kryteriów.

W związku z tym, że strategie finansowe przedsiębiorstw, realizowane są w warunkach ryzyka, część czwarta, zajmuje się jego analizą. Omówione w niej zostały metody pośrednio i bezpośrednio uwzględniające ryzyko.

Ostatnia część zajmuje się strategiami dotyczącymi krótkoterminowego zarządzania finansami w zakresie wielkości inwestycji dokonywanych w aktywa bieżące i sposobu ich finansowania. Na końcu pracy zostały umieszczone zał